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家居设计工作室中小市值追踪丨翔宇医疗:净利率修复至30%以上已布局多项前沿技术

2024-05-10
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  年报显示,2023年该公司实现营业收入7.45亿元,同比增长52.46%;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长81.03%;扣非后净利润2.04亿元,同比增长162.31%。在业绩增长的同时,该公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.3元(含税),占该公司2023年度归属于上市公司股东净利润的36.36%。

  然而,2024年一季度的增长势头有所放缓。一季报显示,报告期内该公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为1.69亿、0.39亿、0.36亿元,同比增长18%、3%、12%。考虑到2023年一季度基数较高,也在一定程度上影响增长率表现。

  该公司在2024年4月接受机构调研时表示,一季度通常为一年中的淡季,此外,一季度为开年布局的关键时期,研发立项、知识产权申报等工作较为集中,研发费用、管理费用增加,根据目前的生产经营状况来看,基本面无重大变化。

  伴随康复医疗行业市场需求增长,2023年经营显著复苏,业绩创历史新高。当然,2023年业绩增速较高,也与基数偏低有关。在2022年,由于多重超预期因素造成营销活动及物流运输受到不同程度影响,该公司营收和归母净利润曾双双出现下滑。

  从盈利能力看,翔宇医疗毛利率表现稳定家居设计工作室,2019年以来,整体毛利率维持了66%以上并稳步提升。而在2023,该公司净利率也实现修复,回复至30%以上家居设计工作室。

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  对于利润率的提升,翔宇医疗相关人士向第一财经表示,由于公司新产品的不断推出、产品销售结构和客户结构的变化,以及优化供应链、降本增效等一系列举措陆续实施,对毛利率都有积极影响。

  据年报披露,翔宇医疗产品主要分为康复理疗设备类(占比约61.6%)、康复训练器械(占比约27.6%)、康复评定设备类和经营及配件产品。2023年,上述产品收入规模全面增长,毛利率分别达到70.08%、66.94%、77.48%和64.46%。

  从销售模式来看,该公司销售分为间接客户和直接客户,毛利率分别为68.03%、76.84%。2023年,直接客户销售收入达到1.04亿元,较上年同期增长75.92%。高毛利率的直接客户销售额增速更高,且业务占比提升至15%左右,带动了翔宇医疗整体毛利率较2022年增加了3.11个百分点。

  对于未来发展,翔宇医疗在年报中表示,随着人口老龄化、慢性病增多以及公众健康意识的提高,康复医疗服务在中国市场中的需求不断增长,到2025年中国康复市场规模将达到2686亿元,2021年至2025年CAGR约为38.5%,整体市场未来成长空间广阔。

  2017年至2022年期间,翔宇医疗的研发投入保持了高速增长,CAGR(复合增长率)高达32%。不过,从2023年情况来看,尽管研发投入绝对值仍在增长,但投入同比增速已下滑至15.5%。

  在研发管线布局方面,据翔宇医疗相关人士介绍,2024年公司将聚焦冲击波、智慧OT康复、康复机器人、居家康复、脑机接口等中高端康复器械研发,持续推进和优化临床康复一体化解决方案,公司始终重视研发,研发投入不会放缓。

  翔宇医疗的高研发投入也获得了较为良性的产出。年报显示,该公司核心技术不断获得突破,2023年新增专利325项家居设计工作室,其中发明专利32项;新增软件著作权22项,累计获得141项;新增医疗器械注册证/备案凭证77项,累计获得318项。核心关键技术的突破和新产品注册证的获取,有助于完善全院临床康复一体化解决方案。

  该公司在此前接受媒体调研时表示,已在许多前沿技术领域进行了早期布局。在AI技术方面,掌握多项自主创新的核心技术,包括图像深度学习算法、智能控制算法等。现有经颅磁AI导航、肌电生物反馈治疗系统、智能矫正镜等产品,以及部分正在办理注册中的产品,都是应用到以上技术的代表产品,后续还将加大AI+康复器械、人工智能、康复机器人、脑机接口方向的研发投入,陆续推出满足B端及C端市场需求的产品。

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